昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可(kě)能不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到原应(yīng)有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)的(de)可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分(fēn)化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达(dá)会场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的风险正变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力(lì)观察更多(duō)数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可(kě)能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度(dù)经济预测(cè)的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临(lín)着历(lì)史性高企的(de)不(bù)确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货继续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整为3.5元/虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投(tóu)产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和现货向期(qī)货回归(guī)的方式(shì)收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格(gé)在(zài)去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继(jì)续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预(yù)期(qī)。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低(dī)位波动加(jiā)大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将(ji虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么āng)维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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