射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等(děng)多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的)重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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