金融界4月21日消息 自国家统计(jì)局4月11日(rì)发布3月份(fèn)物价(jià)数据(jù)后，近日关于所谓“通(tōng)缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自(zì)强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优势(shì)，至(zhì)少给决策层(céng)提供了充足的政(zhèng)策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通(tōng)胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并(bìng)且没有采取强刺激，更多(duō)靠内生(shēng)动(dòng)力，由(yóu)于我(wǒ)们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时(shí)起(qǐ)不来，有利于(yú)物价(jià)相(xiāng)对温(wēn)和的(de)水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家举例，疫情之后货币政策强(qiáng)刺激，带来高(gāo)通胀后果(guǒ)不得不(bù)进行(xíng)加(jiā)息，而矫枉过(guò)正(zhèng)的加息过程(chéng)又(yòu)带来(lái)银行业震(zhèn)荡。在他(tā)看来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决(jué)策层提供(gōng)了充(chōng)足的政(zhèng)策空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国通(tōng)胀水平较低可以看得(dé)更(gèng)乐观一些，不(bù)必(bì)担心中国会陷入长期的需(xū)求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强(qiáng)也指出，这也是一个滞(zhì)后指标，不会率先好(hǎo)转，需要经济环境有明显改善(shàn)、企业感到盈利、订单有(yǒu)比较(jiào)强的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句率先复(fù)苏，就(jiù)业(yè)为(wèi)什(shén)么也(yě)没有特(tè)别(bié)明显改(gǎi)善？邢(xíng)自强(qiáng)指出(chū)，现在还(hái)处于经济修(xiū)复阶段，疫情前正常(cháng)年份服(fú)务业(yè)能(néng)创造800万(wàn)个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服(fú)务业(yè)只创造(zào)了(le)100万个岗位，两年加起来(lái)少创造了约1300万个岗位。“这是(shì)一种隐(yǐn)形的失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹(jì)上需(xū)要时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感(gǎn)受到(dào)的服务业(yè)在回升(shēng)并不矛盾(dùn)，“回升只是补(bǔ)上(shàng)去年底的坑，还没有回到(dào)潜在增速上，只有(yǒu)回(huí)到(dào)潜在增(zēng)速上才能够逐步消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业可(kě)能(néng)要逐季恢复(fù)，大概在今年底回到(dào)疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央(yāng)行纷纷(fēn)强(qiáng)调没(méi)有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物(wù)价(jià)数(shù)据显示，3月CPI（居民(mín)消费(fèi)价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比(bǐ)上月回(huí)落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降(jiàng)幅比(bǐ)上月(yuè)扩大(dà)1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速双双回(huí)落(luò)，一季度(dù)新增贷(dài)款却(què)创纪录，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会。央行货币(bì)政策(cè)司司长邹(zōu)澜(lán)回应称(chēng)，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示(shì)，对“通缩(suō)”提法(fǎ)要合理看待，通缩一(yī)般具有物价水平持续(xù)负增长(zhǎng)、货(huò)币供应量持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当前(qián)我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社融增(zēng)长相对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高基数等因素(sù)。邹澜进一步解释，一方面，供给(gěi)能力(lì)较(jiào)强。在稳经(jīng)济一(yī)揽(lǎn)子政策有力(lì)支持下，国内生产持续加快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢(huī)复较(jiào)慢。疫情伤痕效(xiào)应(yīng)尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其是大(dà)宗消费需求回(huí)升需要(yào)时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应也(yě)有(yǒu)所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出(chū)，去年(nián)3月国际油价(jià)暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反季节上涨，也带(dài)来高基(jī)数扰动。货币(bì)信贷较快(kuài)增长(zhǎng)与物价回落并存，本(běn)质上(shàng)受时滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从(cóng)供给侧发力，去年以(yǐ)来支持稳增(zēng)长力度持续加大，供给端见效较快。但实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费(fèi)等(děng)环节的(de)效应传导(dǎo)有一个(gè)过程，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经济数据(jù)，实(shí)际上反映出供需恢复不(bù)匹配(pèi)的现(xiàn)状。

　　统计(jì)局：当前中国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也(yě)不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家统计发言(yán)人付凌晖就(jiù)近(jìn)期市(shì)场热议的中国经济是否会陷(xiàn)入通(tōng)缩进行了回应。他(tā)表示，总的来看，当前(qián)中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下(xià)阶(jiē)段来(lái)看(kàn)，物价(jià)会稳步恢(huī)复，价格(gé)带动会逐步(bù)增强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)来看，由于(yú)去年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内(nèi)受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨幅(fú)都比较高(gāo)，这样影(yǐng)响今年二(èr)季度CPI涨幅(fú)可能保(bǎo)持低位，但这(zhè)不说(shuō)明通货紧缩。随着下半年影响(xiǎng)因素逐(zhú)步消除，价(jià)格会(huì)回(huí)到一个合理(lǐ)水(shuǐ)平。

　　通(tōng)缩成立吗？券(quàn)商经济学家激辩(biàn)

　　中信证(zhèng)券直言，当(dāng)前数(shù)据呈现(xiàn)复苏信号明显，通缩观点(diǎn)并不成立，预计(jì)下半(bàn)年基(jī)数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将开(kāi)始回升。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的(de)是(shì)回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦难(nán)持续，货币供应创(chuàng)新高，经济已(yǐ)步入(rù)复苏。

　　华(huá)泰宏观也(yě)指出，CPI可能(néng)低(dī)估了(le)服务业和(hé)其(qí)他不(bù)可贸易品的通胀(zhàng)。而作(zuò)为（不计入(rù)CPI的）最大(dà)的“不(bù)可贸易品(pǐn)”，地(dì)价和房价(jià)“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重要的(de)风向标之一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从居(jū)民收入(rù)、居民消费倾向、还(hái)是居(jū一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句)民资产负债表的边际变化(huà)而言(yán)，居民(mín)消费能(néng)力和购房(fáng)意愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶(è)化。

　　招商(shāng)证(zhèng)券提到(dào)，一季(jì)度(dù)CPI走势并不满(mǎn)足(zú)央行对(duì)通(tōng)缩的认定，其主要反映局(jú)部性、外生性(xìng)与(yǔ)阶(jiē)段(duàn)性现(xiàn)象，货(huò)币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持(chí)续走弱看似反常，实则反映(yìng)疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的物价(jià)下行不是通缩，而(ér)是与基数效应、前期非经(jīng)济政策(cè)对企业家信心(xīn)的冲击以及疫情后居民风险偏好下降有关。当前中国经(jīng)济(jì)仍(réng)在持续恢复(fù)进程(chéng)中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济(jì)恢复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在(zài)货币增长大幅度(dù)超过经济增(zēng)长的情况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高(gāo)，价(jià)格走低，这(zhè)不是(shì)通缩，是产能(néng)过(guò)剩和(hé)消费(fèi)需求不足抑制了价格上涨。这种情况下(xià)货币(bì)扩张对(duì)促(cù)进增长、扩大需求不仅于事无补，反而(ér)推高不良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国(guó)君宏观(guān)则认(rèn)为(wèi)，造成(chéng)当前(qián)“类(lèi)通缩”复(fù)苏的本质是(shì)货币与有(yǒu)效需求(qiú)或供给的不匹配，背(bèi)后是(shì)居民与企业支出谨(jǐn)慎、地产角色(sè)变化、海(hǎi)外市(shì)场转向三个原因。经济(jì)预(yù)期在(zài)经(jīng)历一轮上修与(yǔ)下修后，当前(qián)宏观预期波动率再次抬升(shēng)，国军宏观认(rèn)为(wèi)会持(chí)续至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率(lǜ)下降后，“类通缩”复(fù)苏环境延续，长端利率依然有小幅下行空间，权(quán)益成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环境下景气行(xíng)业的稀(xī)缺(quē)是(shì)促成(chéng)成(chéng)长牛的重要外部(bù)因素，物价水平的回落多与有效需求(qiú)不足(zú)相关(guān)，在传(chuán)统周期行业景(jǐng)气低(dī)迷的环(huán)境下，产(chǎn)业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句