申(shēn)万(wàn)一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖消费(fèi)电(diàn)子、元件等6个(gè)二级(jí)子行业，其中市(shì)值权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也(yě)因(yīn)此(cǐ)成为A股市(shì)场有影响力(lì)的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千亿(yì)企(qǐ)业数量还是沪(hù)深300企业数量，均(jūn)位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规模(mó)不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科(kē)技(jì)含量越来越高。但(dàn)与此同(tóng)时，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存(cún)调整、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖(bó)子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛(máo)利率(lǜ)下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收(shōu)规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企(qǐ)业(yè)市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通(tōng)讯(xùn)产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年(nián)营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯(xīn)国(guó)际5家(jiā)企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三(sān)方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部(bù)企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光(guāng)信息(xī)等营(yíng)收体量居前的企业不(bù)断上市，并(bìng)在资(zī)本助力之下(xià)营收快速增长。三是当半导体行业(yè)处于国产替代(dài)化、自(zì)主研发背景下(xià)的高成(chéng)长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业(yè)占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍(bèi)。但(dàn)受(shòu)到(dào)电(diàn)子产品全球(qiú)销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯(xīn)片库存(cún)高位(wèi)等因素影响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体净利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达(dá)到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强(qiáng)大的设计能力，公(gōng)司得到了相关客户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导体行业之(zhī)首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排(pái)名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基(jī)数(shù)效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快(kuài)的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利(lì)润增速居(jū)前的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经(jīng)营(yíng)风险分析(xī)时，发现存货周转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导体设备(bèi)等相关产(chǎn)品的(de)周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑(huá)，意(yì)味产(chǎn)品(pǐn)流通(tōng)速度变慢(màn)，影响企业现金流能(néng)力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标(biāo)反(fǎn)映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出现(xiàn)供(gōng)过于求的局面，进而对(duì)股价表(biǎo)现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周转率中位数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业(yè)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑(huá)的企业，股(gǔ)价表现也(yě)往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于(yú)行业中位水平。而股价(jià)上，两股2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较(jiào)差的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭代(dài)升(shēng)级、自(zì)主研发(fā)等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅料(liào)等(děng)原材料价格(gé)上(shàng)涨、电子(zi)消费品需求(qiú)放(fàng)缓(huǎn)至部分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上企业达(dá)到(dào)27家，其(qí)中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司在年(nián)报中也说明了与(yǔ)这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公(gōng)司有复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖(bó)子(zi)、国内自主研发上行(xíng)趋势的背(bèi)景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改(gǎi)观带来正向促(cù)进作用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研(yán)发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高(gāo)。具体(tǐ)公司而言，2022年132家(jiā)企业研发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合(hé)研发(fā)费用增长率(lǜ)和增长金额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发(fā)费用增(zēng)长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器产(chǎn)业化(huà)”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子le="BORDER-TOP-COLOR: #000000; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="7" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181711357.png">

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研(yán)发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用还在3亿(yì)元(yuán)以上(shàng)，可谓既(jì)有研发高占(zhàn)比又有研发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续(xù)三年(nián)研发费用占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行(xíng)业(yè)领域中的头部公司实现了批量销(xiāo)售(shòu)或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子