如(rú)果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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