在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济(jì)低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一夷洲今是何地，夷洲是哪里(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎ夷洲今是何地，夷洲是哪里o)示，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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