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怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行怀瑾握瑜含义沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是(shì)包括(kuò)能(néng)源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行怀瑾握瑜含义同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年初以来的大幅怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行怀瑾握瑜含义(fú)上涨后，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处(chù)于历史平(píng)均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要(yào)支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深(shēn)化(huà)合作联合声明、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修(xiū)复预(yù)期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利能力修复(fù)，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源(yuán)产业链作为原材料高(gāo)度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时(shí)下游需(xū)求基本集中在国内市(shì)场的(de)方向之一，将充分受益(yì)于(yú)人民(mín)币(bì)升(shēng)值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持(chí)的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在改善(shàn)：一(yī)方(fāng)面，随着全(quán)球航(háng)运市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包括化(huà)学品船与成品(pǐn)油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之(zhī)下(xià)，国怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行怀瑾握瑜含义内船舶制造业(yè)已在逐(zhú)步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回(huí)报计划(huà)，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例(lì)以及承(chéng)诺未(wèi)来(lái)几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来(lái)确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经(jīng)济复苏大背景下(xià)融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本(běn)面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政策基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。