财联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同(tóng)期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等(děng)多家(jiā)银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步(bù)下(十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思xià)滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空转的(de)信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走高(gāo)的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决(jué)策部(bù)署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度金融统计数(shù)据(jù)发(fā)布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意(yì)到，在(zài)部分资(zī)金充(chōng)裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一(yī)季(jì)度公布的(de)贷(dài)款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需(xū)要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财(cái)市(shì)场(chǎng)的收(shōu)益(yì)率却在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存(cún)续(xù)理(lǐ)财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财(cái)产(chǎn)品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭(bì)式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给部(bù)分客户(hù)钻空子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获(huò)取的(de)低(dī)息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转<十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思/strong>，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前(qián)理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收益(yì)率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融(róng)与发(fā)展实验室主任曾刚对(duì)财联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是(shì)即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益(yì)率(lǜ)不(bù)同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当(dāng)期发行的理财产品的(de)收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银(yín)行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益(yì)和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差(chà)距(jù)过大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估(gū)计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大(dà)型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要(yào)比理财收益率高(gāo)才对。现在出(chū)现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会(huì)下来(lái)，近期整体的(de)趋(qū)势也是十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底层资产是去(qù)年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息(xī)差(chà)承压将(jiāng)推动存款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型(xíng)城商(shāng)行(xíng)负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况下，未来(lái)存款利率持(chí)续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨(jù)大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求(qiú)走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队(duì)最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对(duì)于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活(huó)期存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将(jiāng)结(jié)构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如(rú)果全部(bù)企业活期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影(yǐng)响(xiǎng)上市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。