A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先g>，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。