本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guā敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗n)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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