昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或(huò)周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业(yè)的压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计(jì)美联(lián)储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远离(lí)他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一(yī)度(dù)较高位(wèi)回落超过10个基点(di太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ǎn)；美元指数(shù)刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌(diē)势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大(dà)致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额(é)截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提(tí)供的利率路(lù)径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致(zhì)的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对(duì)经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数据和未来(lái)前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测(cè)的准确(què)度通常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及其能(néng)实现的程度(dù)也都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的(de)不(bù)确定性(xìng)”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应(yīng)进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下(xià)行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负(fù)责人(rén)闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环(huán)境不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅(fú)较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的(de)方式收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格(gé)在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差(chà)不(bù)再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能(néng)源的(de)后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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