财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ET牛鬼蛇神是什么生肖F、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结牛鬼蛇神是什么生肖束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始牛鬼蛇神是什么生肖(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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