作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局(jú)公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(y猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种uè)CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平有望回归(guī)正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均(jūn)不(bù)构成当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食(shí)品价格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动(dòng)价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交(jiāo)通工(gōng)具及交通工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内外市(shì)场需(xū)求表现偏弱及国际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同期高基数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国(guó)内猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种生产资料(liào)、生活资料价格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相关行(xíng)业价(jià)格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业价(jià)格结(jié)束自(zì)去年(nián)底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能(néng)继(jì)持续释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通(tōng)缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当(dāng)理性看(kàn)待物价(jià)数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修复。往前(qián)看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将保持(chí)温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构(gòu)成当(dāng)前经济(jì)的主要矛盾。

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