财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产的(de)面值减去违(wéi)约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义(yì)的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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