随着一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统阿富汗是不是亡国了计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的(de)权益(yì)基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过(guò)往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通资(zī)管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中和占据(jù)；股票(piào)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值(zhí)型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票(piào)市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的(de)观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板(bǎn)块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(r阿富汗是不是亡国了èn)为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的(de)方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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