国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的(de)一系(xì)列规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再(布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少zài)度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需(xū)在更多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体系(xì)的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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