射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的(de)近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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