财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去(qù)，下(xià)游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧bó)在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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