当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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