申(shēn)万一级(jí)的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战略发展的(de)重点领域(yù)，半导体行(xíng)业(yè)具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来(lái)前景广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板(bǎn)块(kuài)。截至5月(yuè)10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业数量(liàng)达到16家(jiā)，无(wú)论是头部千(qiān)亿企业(yè)数量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业前(qián)列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院发现，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速(sù)发(fā)展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市(shì)公司科技(jì)含量越来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年，行业面临短期库(kù)存调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库(kù)存(cún)风险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产品集成的闻(wén)泰科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续(xù)4年(nián)营收居(jū)行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司(sī)的营收集中(zhōng)度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前5的(de)企业，2018年长电科(kē)技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科微、海光信息(xī)等营(yíng)收体量(liàng)居前的企业不断(duàn)上市(shì)，并在资本助力之下营收快(kuài)速增长。三是当半导体行(xíng)业处于国产替代(dài)化、自主研发背(bèi)景下的(de)高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集(jí)中度(dù)分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受(shòu)到电子产(chǎn)品(pǐn)全球销量增速(sù)放缓、芯片(piàn)库存(cún)高(gāo)位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润(rùn)正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业(yè)净利润增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净(jìng)利润(rùn)增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的(de)企(qǐ)业来(lái)看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片设计(jì)、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片(piàn)定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大的设(shè)计(jì)能力，公(gōng)司得到了相关客(kè)户的广泛(fàn)认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净利润体量(liàng)排名行业第92名(míng)，其较快(kuài)增速与(yǔ)低基(jī)数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北(běi)方华创归(guī)母净利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速(sù)最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半(bàn)导体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分析时(shí)，发(fā)现存货(huò)周转率(lǜ)反映(yìng)了分(fēn)立器件、半导体设(shè)备等相关产品的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现金(jīn)流能力(lì)，对经营造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率中位数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存(cún)货周转率这一经营风险指标反映(yìng)行(xíng)业(yè)是否面(miàn)临库存(cún)风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持平(píng)，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转率(lǜ)中位(wèi)数和行业指数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)存货(huò)周转率同比增(zēng)长的13家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的(de)企业，股价(jià)表现(xiàn)也往(wǎng)往(wǎng)更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中上位置(zhì)的(de)企业，2022年(nián)存货周转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研发等(děng)有很(hěn)大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上(shàng)涨、电子消(xiāo)费品(pǐn)需(xū)求放缓至部(bù)分(fēn)芯片元件降价销售等(děng)因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上(shàng)企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司(sī)在年报中也说明(míng)了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技(jì)达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超(chāo)半数企业(yè)研发费用(yòng)增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国(guó)内自主(zhǔ)研发上行(xíng)趋势(shì)的背景下(xià)，国内半导体(tǐ)企业需要(yào)不断通(tōng)过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用(yòng)再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半(bàn)数企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上(shàng)居前。综(zōng)合研发费用增长率和(hé)增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国(guó)微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出了国内首款支持(chí)双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路(lù)产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器(qì)产业化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费用占营(yíng)收比重(林心如生肖，林心如生肖属什么zhòng)来(lái)看，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金投入。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的(de林心如生肖，林心如生肖属什么)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅连续3年研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)在(zài)10％以(yǐ)上，2022年研发费(fèi)用还在(zài)3亿(yì)元(yuán)以上，可(kě)谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年(nián)研发费用占比(bǐ)居(jū)行业前(qián)3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及(jí)加速卡在众多行业领(lǐng)域中(zhōng)的(de)头部公司实现了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研(yán)发费用占比居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 林心如生肖，林心如生肖属什么