作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通(tō几率还是机率 概率和几率一样吗ng)胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前(qián)主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食品拉低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及(jí)消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带动(dòng)旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销以及国内油价(jià)下(xià)降影响，交通工(gōng)具(jù)及交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品价格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资料(liào)、生活资料(liào)价(jià)格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱几率还是机率 概率和几率一样吗>

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油价格波动带(dài)动(dòng)国(guó)内(nèi)油(yóu)煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及(jí)冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自(zì)去年底(dǐ)以来(lái)的强(qiáng)势(shì)表现，环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供(gōng)给(gěi)相对充足的(de)影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步(bù)之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年(nián)下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但(dàn)今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指向(xiàng)当前(qián)经(jīng)济(jì)仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数(shù)持(chí)续(xù)造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工(gōng)作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物(wù)价水平(píng)有望逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通(tōng)缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾(dùn)。