昨夜，美(měi)国银行股持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美股三大(dà)指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价重(zhòng)挫，盘(pán)中一(yī)度跌近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大(dà)至(zhì)50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银(yín)行股再次大跌，导致(zhì)美国国债价格飙升，短期(qī)市(shì)场利率大幅下跌，债(zhài)券交易员不(bù)再(zài)完全(quán)押注美联储会再(zài)加息25个基(jī)点。6月(yuè)的美(měi)联储利率掉(diào)期合约目(mù)前反映出，央行基准(zhǔn)利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利率(lǜ)高出20个(gè)基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的(de)可(kě)能(néng)性约为80％。而本周早些时候，交易员认为(wèi)美联储在5月(yuè)份加息几乎(hū)是(shì)肯(kěn)定(dìng)的，且6月份有可(kě)能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易(yì)还(hái)显示，市场对利率见(jiàn)顶(dǐng)后(hòu)美联储降(jiàng)息的押注(zhù)有所增加，他们预计到年(nián)底联(lián)邦基金利(lì)率预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方(fāng)面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年(nián)12月(yuè)以来首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特(tè)原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布(bù)伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统拜登将否决众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦(mài)卡锡提出(chū)的(de)债务上限方案(àn)。白宫(gōng)称：众议院共和党人必须在没有任何要求和(hé)条(tiáo)件的情(qíng)况(kuàng)下打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一(yī)项将债务上(shàng)限(xiàn)问题和削减支出(chū)捆绑(bǎng)的计划，要将债务(wù)上限上调(diào)1.5万亿美元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美(měi)国国会不提高政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)，由此产生的债务违约(yuē)将在(zài)美(měi)国引发一场“经(jīng)济(jì)灾难”，使未来(lái)几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约(yuē)将导(dǎo)致失业率上升，同(tóng)时(shí)使(shǐ)美(měi)国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限(xiàn)是(shì)国会的(de)一(yī)项“基本责任(rèn)”，如果违(wéi)约将产(chǎn)生(shēng)一场(chǎng)经济和金融灾(zāi)难(nán)，使(shǐ)借贷(dài)成(chéng)本永久(jiǔ)提(tí)高(gāo)，增加未来的投(tóu)资成(chéng)本。如(rú)果不提高债务(wù)上限，美国企(qǐ)业将面临信贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能无法(fǎ)向(xiàng)军(jūn)人家(jiā)庭和依赖社会(huì)保障的(de)老(lǎo)年(nián)人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任美国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时间4月25日(rì)傍(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号bàng)晚，美国(guó)总统拜登(dēng)正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞(jìng)选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登(dēng)将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代(dài)人都(dōu)要经历为了民主挺身而(ér)出(chū)的(de)时刻(kè)，为(wèi)了他(tā)们的基本自由挺(tǐng)身而(ér)出(chū)。我相信这是我们的时(shí)刻。这就是我竞选连(lián)任(rèn)美(měi)国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完(wán)成这项(xiàng)任务(wù)。”拜登还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目(mù)前拜登在民主党内(nèi)部(bù)没有真(zhēn)正的挑战者(zhě)，但他的年龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到(dào)第二任期结束时，这位资深(shēn)民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一(yī)项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为拜登不应该参选。不支持他参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动节期间风控工作安排(pái)

　　昨日(rì)，国内各家期(qī)货交(jiāo)易所(suǒ)公布劳动节(jié)期间有关工作安排，调整相关期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期(qī)货(huò)合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出(chū)现单(dān)边市(shì)的交易(yì)日收盘(pán)结算(suàn)时，黄金期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算时，国际(jì)铜期货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，所有品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期(qī)货(huò)合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，自品种持仓量最大的(de)合约未出(chū)现涨跌停板单边市的第一个(gè)交易日结算时(shí)起，上述品种期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准和涨跌停板幅度(dù)恢复(fù)至调整前(qián)水平。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为7％，交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石(shí)油气期货合(hé)约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为(wèi)9％；其他(tā)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续(xù)报价的第一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证(zhèng)金水平调(diào)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复至节前标准；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准分(fēn)别调(diào)整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)单边市的第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期(qī)货各合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证(zhèng)金调(diào)整系(xì)数根(gēn)据相应股指期货的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准进行调整。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走(zǒu)势背(bèi)离，期货主(zhǔ)力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继(jì)续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近(jìn)期(qī)生(shēng)猪现(xiàn)货偏强的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有四(sì)点：一是短期二次育肥造成货源有所收紧；二(èr)是来自(zì)政策(cè)面的支撑；三是(shì)近期降雨导(dǎo)致调运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面主要(yào)以预期为主(zhǔ)，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑(jí)依旧(jiù)在于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小(xiǎo)养户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部分区(qū)域二次育肥采(cǎi)购量(liàng)增加，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐(lè)观预(yù)期，但已注入(rù)升水(shuǐ)，反弹至养殖成本(běn)附(fù)近明显承(chéng)压(yā)。同(tóng)时，套保资金介入(rù)。因此周二(èr)期货盘(pán)面(miàn)减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量(liàng)的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今(jīn)年一(yī)季度去产(chǎn)能(néng)不及预期(qī)，供应偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏(lán)以及(jí)屠(tú)宰(zǎi)企业库存来看，今年下半(bàn)年市场不会出现(xiàn)生猪货源紧(jǐn)张或(huò)猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽(kuān)松大概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林(lín)大华(huá)期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监测数(shù)据(jù)显示，去(qù)年9月到今年2月全国新生仔猪数(shù)量各(gè)月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应(yīng)到今年(nián)7月(yuè)生猪出栏供给相对充(chōng)足(zú)。从(cóng)出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍(réng)接近123公斤，同比去年增(zēng)加(jiā)约3％，预(yù)计二育(yù)猪源仍将支(zhī)撑出栏(lán)体重。

　　值得一(yī)提的是，目(mù)前生猪养(yǎng)殖(zhí)逐步向规模化、集团(tuán)化(huà)方(fāng)向发(fā)展，而且规模化占比得(dé)到(dào)明显(xiǎn)提升。蒋琴(qín)表示，今年猪(zhū)场(chǎng)中大猪(zhū)存栏(lán)量明(míng)显高(gāo)于去年同(tóng)期，产能较为充(chōng)裕(yù)。同时，2023年(nián)中(zhōng)央一号文件将“稳定生(shēng)猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调(diào)控(kòng)”，将全国能繁母猪数(shù)量稳定(dìng)在4100万(wàn)头(tóu)的正常保有量，可见(jiàn)国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻(dòng)品库(kù)存(cún)来看，随着屠(tú)宰(zǎi)场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续(xù)攀升。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月20日，全国(guó)冻品(pǐn)库(kù)容率为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续(xù)出库，目前冻品的(de)高库存水平将抑制(zhì)猪价上(shàng)涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪(zhū)消费总(zǒng)结为持续向好发(fā)展态势，政策引导及(jí)市场预期(qī)向好，加上(shàng)居(jū)民收(shōu)入增加(jiā)、消费意(yì)愿增强等(děng)利好因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需求却一直不温不火。目(mù)前(qián)看，今年(nián)生猪(zhū)的需求(qiú)大概率将(jiāng)回归到正常年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次(cì)需求好转主(zhǔ)要在于冻品入库以及二(èr)育支撑(chēng)，终端需(xū)求无实质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量(liàng)看(kàn)并未(wèi)出现明显提升，随着二季度气温升高，需(xū)求(qiú)逐步降低，预计(jì)需求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出栏(lán)计划或继(jì)续增加(jiā)，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续(xù)回落(luò)为主，盘面升(shēng)水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期缺乏(fá)上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整(zhěng)体供给(gěi)相对充足，限(xiàn)制猪价(jià)大(dà)幅上涨。短期(qī)来(lái)看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货(huò)启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重(zhòng)回供需基本(běn)面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货(huò)盘面资(zī)金(jīn)已(yǐ)经提前反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大(dà)概(gài)率仍(réng)将保持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场预期二季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入场，行情或好(hǎo)于一季度。按(àn)照(zhào)官方能繁(fán)存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏(lán)量处于逐步(bù)增加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪理论出栏(lán)量大概率环(huán)比下降。而11月份正值猪肉(ròu)消费(fèi)旺(wàng)季，供(gōng)减需(xū)增预期下(xià)，相对支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘(pán)面11月价格相对坚挺(tǐng)。不(bù)过在国家良好调控(kòng)之下，能(néng)繁母猪产能并未过度去化(huà)，生猪存出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基(jī)础条件。在国家政策端稳定猪价(jià)意(yì)愿强(qiáng)烈的背景下，期价(jià)上行压(yā)力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨风险积聚，操(cāo)作上，建议养殖(zhí)端锚(máo)定(dìng)成本，择(zé)机卖出套保锁定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连续第(dì)三(sān)个(gè)交易日下滑，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在(zài)需求端的(de)扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印(yìn)度洗(xǐ)船事件为(wèi)盘面带来了压力；另(lìng)一方面(miàn)，市场对于第二波新冠疫情可能(néng)到来(lái)从而降低(dī)国内需求的(de)担忧则进一步加速了盘面(miàn)下(xià)滑(huá)。”国联期(qī)货(huò)农产(chǎn)品事业部(bù)分(fēn)析师(shī)姜颖告(gào)诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本(běn)等海外(wài)经验，第(dì)二波疫(yì)情的波及范(fàn)围预计很大概率将小(xiǎo)于第一(yī)波，短期情绪释放(fàng)后(hòu)，棕(zōng)榈油(yóu)将(jiāng)回归(guī)基本面。从相关(guān)因素的梳(shū)理来看(kàn)，目前处于(yú)短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分(fēn)析(xī)师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产地未来(lái)供需转宽松(sōng)的交(jiāo)易逻(luó)辑。马(mǎ)来西(xī)亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美(měi)元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相比(bǐ)上(shàng)一个交易日(rì)均有20美元(yuán)/吨左右的(de)下跌。巨大的back结(jié)构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需(xū)求转入(rù)淡季以及(jí)印尼可(kě)能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽(kuān)松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高(gāo)水平，仅环(huán)比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均(jūn)季节性减量。目(mù)前产地已(yǐ)步入增产(chǎn)季(jì)，在(zài)马(mǎ)来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未来(lái)整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期(qī)下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来西(xī)亚出口(kǒu)骤降，斋(zhāi)月节(jié)备货结(jié)束、主要进口国植物油供应充(chōng)足，印度3月(yuè)棕榈(lǘ)油库(kù)存仍(réng)有59万吨，植(zhí)物油库存则(zé)继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响(xiǎng)或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)郭(guō)文伟表示(shì)，检验机(jī)构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季节(jié)性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月份处(chù)在复产初期，且今(jīn)年4月份工作日较(jiào)少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预(yù)计(jì)开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利(lì)多增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月(yuè)份印度(dù)食(shí)用油(yóu)进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于季节性中性位置，其中棕榈油进(jìn)口(kǒu)量(liàng)高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其(qí)国内(nèi)食(shí)用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经走负的国际(jì)豆棕(zōng)差，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口需求(qiú)大概率(lǜ)出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外(wài)，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有(yǒu)所修复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所增加。海关数据显示(shì)，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍(réng)处在(zài)历史(shǐ)同期(qī)高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高及棕榈油(yóu)消费(fèi)进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市(shì)，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油(yóu)脂整体弱势运行，有下破(pò)可(kě)能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值得(dé)关注(zhù)，目前已有少雨迹(jì)象，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续(xù)干燥天气，产区增产节奏将(jiāng)被打破(pò)，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚(shàng)存(cún)利多因(yīn)素(sù)支撑。国(guó)内贸易商(shāng)进口利润深度亏(kuī)损，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此基(jī)础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但无法改变消费逐(zhú)步恢(huī)复的大势，国内库存短期(qī)内仍可(kě)能加速去(qù)化(huà)。长期(qī)市场对于未来供(gōng)应(yīng)充裕的预期基本一致。天气情(qíng)况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西亚与(yǔ)印(yìn)尼步入增(zēng)产周期，供应增加(jiā)而出(chū)口需求较差，未来产地(dì)存在(zài)累库预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中供应压(yā)力的(de)情况(kuàng)下，棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因(yīn)素对盘(pán)面有(yǒu)一定支撑，价格(gé)或以区间(jiān)调整为主。长期来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加(jiā)全球(qiú)宏(hóng)观经济环(huán)境偏弱，价格重心或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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