如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的(de)业内人士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本广西属于南方还是北方股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股广西属于南方还是北方(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业广西属于南方还是北方正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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