在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了理人将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可(kě)以树(shù)立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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