金融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额(é)280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比增长12.4%，增速(sù)比上月末(mò)低0.3个百(bǎi)分点，比上(shàng)年同期高(gāo)1.9个百分(fēn)点。初(chū)步统计，2023年(nián)4月(yuè)社(shè)会融资(zī)规模增量(liàng)为(wèi)1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对(duì)实体经济发(fā)放的人民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对(duì)实体经济发放的(de)外币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式款增(zēng)加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存(cún)款减少2三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式96亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源(yuán)速评认为，M2同比回落(luò)，主(zhǔ)因居民存款13个月(yuè)以来同(tóng)比首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更可能(néng)重回表外资产，而(ér)非用于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同样处于(yú)“N型”第二(èr)步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下(xià)：在(zài)经历(lì)了一(yī)季(jì)度的(de)爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显回落。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)来看，居(jū)民部门再次(cì)“缩表”，不过企业中(zhōng)长期(qī)贷款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回落可能是因为一(yī)季度透支了部分银行(xíng)信贷额度和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且(qiě)4月地产销售也(yě)边际走弱。社融(róng)增速(sù)与上月(yuè)持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万宏源(yuán)认为，M2同比回(huí)落主因居民(mín)存款13个(gè)月以来(lái)同比(bǐ)首次(cì)转为减少，但(dàn)更(gèng)可(kě)能重回(huí)表(biǎo)外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于个人存(cún)款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的(de)问题，中信证券认为是(shì)季节性波动。因为银行倾向于让理财(cái)产品在(zài)季末到期，使资(zī)金回流成存款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在下季初发行新(xīn)的理财产品承接。因此居民存款在季末季初常出(chū)现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反映(yìng)了(le)企业经营(yíng)活(huó)跃(yuè)度有(yǒu)所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信(xìn)证券看法较(jiào)为一致，招商(shāng)宏观(guān)表(biǎo)示(shì)居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少符(fú)合季节性规律。在本月数据中，居民端出(chū)现了新增存款，新增(zēng)贷款同时收缩的情况。从历史(shǐ)规(guī)律来看，4月及7月(yuè)一般是居(jū)民(mín)存款减少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民存(cún)款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类(lèi)似居民加速偿还房贷(dài)等结(jié)论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问题，申万宏源分析认为4月(yuè)居民存款减少更可能去向表外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结构(gòu)问题(tí)，招商宏观表示在放缓的(de)信贷投(tóu)放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征(zhēng)反映了居民端在前期(qī)购(gòu)房(fáng)需求脉冲式(shì)释放后信心仍然(rán)不足的情(qíng)况。如果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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