金(jīn)融界4月(yuè)21日消息(xī) 自(zì)国家统计局4月(yuè)11日发布3月(yuè)份物价数(shù)据后，近日关于所谓“通缩”的广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？(de)话题就不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学(xué)家(jiā)邢自强今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能(néng)是我们(men)的(de)优(yōu)势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的政策空(kōng)间(jiān)，无(wú)需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀(zhàng)形(xíng)势可能是一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情中复苏走过(guò)3个月，并且没(méi)有采取强(qiáng)刺激，更多靠内生(shēng)动力(lì)，由于我们产能充裕(yù)，供给(gěi)端恢复(fù)略快于需求端，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价(jià)相对温和的水平(píng)。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国(guó)家举例，疫(yì)情之后货(huò)币政策强刺(cì)激，带来高通胀后果不得不进行(xíng)加息(xī)，而矫枉过正的加息过程又带(dài)来银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们(men)的优势(shì)，至少(shǎo)给(gěi)决策层(céng)提供了(le)充足的政策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期中国通胀水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低可以看得更乐观一些(xiē)，不(bù)必担(dān)心中国会(huì)陷入(rù)长(zhǎng)期的需求低迷(mí)。

　　关(guān)于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个滞后(hòu)指(zhǐ)标，不会率先好(hǎo)转，需(xū)要经济环境有明显改善(shàn)、企业感到(dào)盈利(lì)、订单有比较(jiào)强的转机(jī)，才(cái)会慢慢(màn)扩张、扩(kuò)产和招聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什么也没有特别明显改(gǎi)善(shàn)？邢自强(qiáng)指(zhǐ)出(chū)，现在(zài)还处于经济修复阶段，疫情前正常年份服(fú)务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只创(chuàng)造了100万个岗位，两年加起来少创造了(le)约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形的失业，现在(zài)服(fú)务业仅仅是恢复(fù)到2019年的(de)水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹(jì)上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业相对(duì)低迷是(shì)有(yǒu)原因的，跟(gēn)感(gǎn)受到的服务(wù)业在(zài)回(huí)升并不(bù)矛盾，“回升只是补(bǔ)上(shàng)去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜(qián)在增速上，只有回到潜在增速上才能够(gòu)逐步消化之(zhī)前积压的潜在失(shī)业。”邢(xíng)自强(qiáng)判断，服务(wù)性行(xíng)业可(kě)能(néng)要逐季恢复，大概(gài)在(zài)今(jīn)年底(dǐ)回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计局(jú)、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费(fèi)价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落(luò)0.3个百分(fēn)点，PPI（工(gōng)业(yè)生产者出厂价格指数(shù)）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比降幅比(bǐ)上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回(huí)落(luò)，一(yī)季度新增贷(dài)款却创纪录，引发了关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经(jīng)济数据(jù)，反映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)现状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日下午，央(yāng)行(xíng)举行(xíng)2023年(nián)一季度金融统计数据有(yǒu)关情况新闻发(fā)布会。央行货币政策司司长邹澜回应称(chēng)，我国不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提(tí)法要(yào)合理(lǐ)看待，通(tōng)缩一般具(jù)有(yǒu)物(wù)价水平(píng)持续负增长、货币(bì)供应(yīng)量(liàng)持(chí)续下降的特征，且常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和(hé)社融增长相对较快，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近(jìn)期的物(wù)价回落是因为(wèi)经济(jì)基本面和高基数等因素(sù)。邹澜(lán)进一步解释(shì)，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供给充足。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤(shāng)痕(hén)效(xiào)应尚未消退(tuì)，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升(shēng)需要时(shí)间。

　　此外，基(jī)数(shù)效应也有所影响(xiǎng)。邹(zōu)澜进一步指出(chū)，去年3月国(guó)际油价暴涨(zhǎng)和(hé)国内鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价(jià)回(huí)落并(bìng)存(cún)，本(běn)质(zhì)上受时滞影响。稳健货币(bì)政策注重从(cóng)供给侧发力，去年(nián)以(yǐ)来支(zhī)持稳增长力度持续加大，供给端见效较快。但实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节(jié)的(de)效应传(chuán)导有一个过程，疫情反(fǎn)复(fù)扰动(dòng)也(yě)使企(qǐ)业和居民(mín)信心偏弱，需(xū)求端存有时滞。总体看，金融数据(jù)领先(xiān)于(yú)经济数据(jù)，实(shí)际上(shàng)反(fǎn)映出供需恢复(fù)不匹配的现状。

　　统计(jì)局：当(dāng)前中(zhōng)国经济没有出现通(tōng)缩(suō)，下(xià)阶段也(yě)不会出现(xiàn)通(tōng)缩

　　4月18日一季度经济数据(jù)发布会上，国家统计发言人付凌晖(huī)就近(jìn)期市(shì)场热议(yì)的中国经济是否会陷入通(tōng)缩(suō)进行了回应(yīng)。他表示，总的来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩。从下(xià)阶(jiē)段来看，物价会稳步恢复(fù)，价格带动会逐(zhú)步增(zēng)强。

　　付(fù)凌(líng)晖称，从(cóng)价格表现来看，由于去年基(jī)数较高(gāo)，国(guó)际大宗商品价(jià)格涨幅较(jiào)高(gāo)，再加上国内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去(qù)年二(èr)季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？响今年(nián)二季度CPI涨幅可(kě)能(néng)保持(chí)低(dī)位，但这不说明通货紧缩。随(suí)着下(xià)半年影响因素逐步消除，价格(gé)会回到一个(gè)合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据(jù)呈现复苏信(xìn)号明显(xiǎn)，通缩观点并不成(chéng)立(lì)，预计下半(bàn)年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非(fēi)通缩”，当前物(wù)价下降既不(bù)全(quán)面(miàn)亦难持续，货币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了服务业和其(qí)他不可(kě)贸易品的通(tōng)胀。而作为（不(bù)计入(rù)CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是更广(guǎng)义(yì)的通胀走势最重要(yào)的风向标之一(yī)。华泰宏观认(rèn)为，不论是从居民(mín)收入、居(jū)民(mín)消费倾向、还(hái)是居民资产负债表的边(biān)际变(biàn)化(huà)而言，居民消费(fèi)能力和购房意(yì)愿在(zài)防疫政策优化(huà)后都在修复，而非恶化(huà)。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不满(mǎn)足央行对通缩的认(rèn)定，其(qí)主要反映局(jú)部性、外(wài)生性与(yǔ)阶段(duàn)性(xìng)现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱(ruò)看似反常，实则(zé)反(fǎn)映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下行不是通(tōng)缩，而是(shì)与基数效应、前期(qī)非经济(jì)政策对企业(yè)家信(xìn)心的冲击以及(jí)疫情后(hòu)居民(mín)风险(xiǎn)偏好下降有关。当前(qián)中国经济仍(réng)在(zài)持(chí)续恢复(fù)进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等指标反映经济(jì)恢复向好，并(bìng)且呈(chéng)现出服(fú)务(wù)业好于工业、内需(xū)恢复好(hǎo)于(yú)外需的特点。

　　国民(mín)经济研究所副所长王小鲁称，在货币(bì)增(zēng)长大(dà)幅度超过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓“通缩(suō)”是(shì)个伪(wěi)命题(tí)。货(huò)币走高，价格走(zǒu)低，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能过剩和消费需求不足(zú)抑制了价(jià)格上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩张(zhāng)对促进增(zēng)长(zhǎng)、扩大需求不仅(jǐn)于事无补，反(fǎn)而(ér)推(tuī)高不(bù)良债(zhài)务，加剧(jù)产能过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当前(qián)“类(lèi)通缩(suō)”复苏的本质是货币与有效需求(qiú)或供给的不匹配，背后(hòu)是居(jū)民(mín)与企业支出谨慎、地产角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三(sān)个原(yuán)因。经济预期在(zài)经历(lì)一轮上修与下(xià)修后，当前宏(hóng)观预期波动率再(zài)次抬升，国军宏观认(rèn)为(wèi)会持续至5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复(fù)苏环境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依然有(yǒu)小(xiǎo)幅下行(xíng)空间，权益成长风格会相对(duì)占优(yōu)。

　　国(guó)海策略(lüè)也指出，通缩环境(jìng)下景气行业的稀(xī)缺是促成成(chéng)长牛的重要外(wài)部因素，物价(ji广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？à)水平(píng)的回落多与有效需求不足相关，在传统周期行业景气低(dī)迷的环境下，产业周期(qī)上行的(de)成长行(xíng)业优(yōu)势凸显。

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