上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指(zhǐ)标，安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而强制(zhì)退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及(jí)退市指标被终止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已进入退(tuì)市整(zhěng)理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债(zhài)券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。 安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介p>

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险浮(fú)出水面。虽(suī)说可(kě)转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财(cái)务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并(bìng)非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋(mái)下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上市的(de)，其(qí)发(fā)行的可(kě)转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制(zhì)改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为(wèi)锚(máo)的(de)可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债(zhài)公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关(guān)注可转债市场风(fēng)格变(biàn)化，及(jí)时调(diào)整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理还(hái)有(yǒu)不少空(kōng)白和(hé)盲点(diǎn)，监(jiān)管部(bù)门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进一(yī)步明(míng)确可转债(zhài)在退市后是(shì)否仍存(cún)在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公(gōng)司，可考虑提(tí)高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条(tiáo)款等(děng)相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路行不(bù)通了，一些规则(zé)制度(dù)上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与主体还(hái)需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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