1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同时也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地(dì)时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块(kuài)中一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次战(zhàn)术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了(le)较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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