当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少1银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄9％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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