在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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