在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大多(duō)yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高点时要(yào)保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场的(de)整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的(de)风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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