5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)中国一共有多少万亿钱体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　中国一共有多少万亿钱data title="image1">

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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