一度被称为“机构投资者(zhě)风向标(biāo)”的(de)股(gǔ)票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在(zài)新发基金中占(zhàn)据主流，存量产品也超过了机构投资(zī)者(zhě)占比。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，在基金行业ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交(jiāo)易工具(jù)优禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气(yōu)势被投(tóu)资(zī)者逐渐认知，以及(jí)投资(zī)热点(diǎn)轮动(dòng)加快(kuài)、主题和(hé)行业ETF跟踪效率较高等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，国内(nèi)资本(běn)市场正在经(jīng)历股民转(zhuǎn)基(jī)民(mín)，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股(gǔ)票ETF占比抬(tái)升，有利于投资者分散风险(xiǎn)，提(tí)高(gāo)市场(chǎng)交(jiāo)易活跃度，长远可提高A股市场稳(wěn)定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个(gè)人投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月13日，今年新(xīn)成立(lì)的37只(zhǐ)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者平(píng)均占比83.9％，个(gè)人投资者(zhě)俨然成(chéng)为新发权(quán)益(yì)ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市(shì)场数据看，2022年个人(rén)投资(zī)者(zhě)比(bǐ)例(lì)为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然(rán)在股(gǔ)票ETF市(shì)场占比(bǐ)超过了机构资金。

　　针对个人投资者占比的(de)变化，华泰柏(bǎi)瑞指(zhǐ)数投资部总监助理、基金经理李沐阳表示，2018年(nián)以(yǐ)前，权益(yì)类(lèi)ETF的规模主(zhǔ)要集中在几大(dà)宽基(jī)ETF，一般(bān)都是机(jī)构投资(zī)者(zhě)做(zuò)配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全(quán)行业指数相关业务同仁在(zài)ETF投教工作上的共同(tóng)努力，ETF作为交(jiāo)易工具的(de)优势(shì)，越来(lái)越被普通(tōng)个(gè)人(rén)投(tóu)资者认知(zhī)，从而使个人股票占(zhàn)比的(de)大幅提升。

　　具体到(dào)今年新发ETF个(gè)人(rén)占比较高的(de)现(xiàn)象(xiàng)，国泰基金也分析，今年以来A股市场(chǎng)持续回暖(nuǎn)，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比(bǐ)较好，也越来越(yuè)受到(dào)个人投资(zī)者的青睐。此外(wài)，ETF投资(zī)者大部分由股民转化而来，这些(xiē)个人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一篮(lán)子(zi)股票，胜率大概率更(gèng)高，相(xiāng)对于个股来(lái)说，也(yě)能更好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充(chōng)道(dào)，个(gè)人投资(zī)者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间(jiān)成本的把控较严格，在看准投资机会后(hòu)，更倾向于去申购(gòu)老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五(wǔ)年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明(míng)显的震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年(nián)，个人在股票(piào)ETF产品(pǐn)中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的高(gāo)点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到(dào)2022年(nián)，个人占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽基(jī)ETF中，个人占(zhàn)比(bǐ)从(cóng)38.26％增至(zhì)39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分(fēn)点；而个人投资者占比(bǐ)较高(gāo)的行业或主题ETF，同(tóng)期则(zé)从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降5.38个百分(fēn)点(diǎn)。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍在扩张态势(shì)中，个人(rén)投资者在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额也是在(zài)增长的，这一数(shù)据更代表了机(jī)构投(tóu)资者对行(xíng)业或主题(tí)ETF的认可度(dù)也在不(bù)断抬(tái)升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在(zài)发挥作用。”李沐阳(yáng)表(biǎo)示(shì)，在下(xià)沉调研的过(guò)程中，我们(men)发现大部分投资者(zhě)都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品(pǐn)作为尝试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演了资产组合(hé)配置中(zhōng)的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国(guó)泰基金也补充道(dào)，由于近(jìn)年来行业轮(lún)动加快，而宽基ETF可以帮助(zhù)投资者把握(wò)比较均衡(héng)的(de)投资机(jī)会，受到(dào)资金(jīn)关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资(zī)者(zhě)的风(fēng)险偏好有所降低，宽基ETF会(huì)比(bǐ)较受欢迎；而在市场上行时，行业和主题异(yì)彩纷呈，机会(huì)又多上涨(zhǎng)空(kōng)间又大，风(fēng)险偏好也随之上升，所以(yǐ)行(xíng)业(yè)和主题(tí)ETF占比(bǐ)则(zé)会提(tí)升。

　　基煜研究也表示(shì)，近五年(nián)市场成交(jiāo)热(rè)情的(de)提升带来了(le)A股市(shì)场的大幅发(fā)展，个(gè)人(rén)投资者入市(shì)规(guī)模激增，而在(zài)经(jīng)历了(le)多种(zhǒng)行情风格的锤炼后，尤(yóu)其是操作难度较高的(de)2022年之后，投(tóu)资者(zhě)们对(duì)于跑赢基准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够(gòu)有效(xiào)的跟上基准的步(bù)伐；另一(yī)方(fāng)面，近几年(nián)投资热点轮(lún)动(dòng)较(jiào)快，新的投(tóu)资(zī)领域带来了大量的学(xué)习成本，而(ér)ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因(yīn)而逐步获(huò)得个人(rén)投(tóu)资者的(de)认禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气(rèn)可。

　　具体来看，基煜(yù)研究分(fēn)析，一是随着A股市场愈发(fā)成熟、有效(xiào)性(xìng)提升，个人投资者对于β收益的认知将越来越深(shēn)入，近几年可以看到更多投资者(zhě)会基于大势选择宽基(jī)投(tóu)资工具(jù)；另一方面，2019年至2021年(nián)，市场(chǎng)的投资主线较为清晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到(dào)追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随着(zhe)个人占比的抬(tái)升，股票ETF市场的交投活跃度(dù)也(yě)呈现明显的提升。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年(nián)平(píng)均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士表示，长(zhǎng)期来(lái)看，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)个(gè)人占比超过(guò)机构，有利于股民转为基民，为投资者(zhě)分(fēn)散风(fēng)险，提升交易活跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人投资者(zhě)大都由股(gǔ)民转化而来，个人投资(zī)者发现(xiàn)ETF快(kuài)捷、透明、成(chéng)本低廉且相比(bǐ)个股(gǔ)可(kě)以更(gèng)好地平滑风险(xiǎn)，也能够获得交易的参(cān)与感，于是更多选(xuǎn)择通过ETF来参与市场。相比个股来(lái)说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分(fēn)散波动也(yě)更小，因此个(gè)人投资者选择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远来(lái)看可提高A股市场的稳定(dìng)性。

　　“个人投资者在ETF投资(zī)上可能(néng)交易频(pín)率更高，也更容易受到市场(chǎng)消息的影(yǐng)响，这对于我们基金管理人的持续运(yùn)营和投资者陪伴都(dōu)提(tí)出了更高的要(yào)求。”国泰基(jī)金相(xiāng)关人士(shì)称。

　　“更(gèng)高的(de)个(gè)人占比可能会(huì)带来更(gèng)活跃的(de)交(jiāo)易，并(bìng)带(dài)来更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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