本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵(lín耐克品牌和乔丹品牌是什么关系g)光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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