钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫(mò)过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路(lù)完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事(shì)的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间不过(guò)10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的(de)传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能(néng)又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池(chí)同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合作(zuò)设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待(dài)召开电(diàn)话(huà)会议，向合(hé)计64名分析(xī)师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划(huà)，传(chuán)艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的(de)前车在(zài)前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公(gōng)告披露后(hòu)录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半(bàn)年的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向(xiàng)下(xià)，无论(lùn)其(qí)如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时间的推移(yí)，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技(jì)术(shù)水平等涉(shè)及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关(guān)于(yú)对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复(fù)的(de)公告》补充(chōng)披露(lù)相关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及(jí)厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规(guī)划的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离子电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目(mù)，逐(zhú)步形成年(nián)产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还(hái)需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营输(shū)入类(lèi)设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司(sī)货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池(chí)项目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技(jì)给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技(jì)及子(zi)公司拟向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头(tóu)银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制(zhì)造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠(nà)电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全(quán)供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠(nà)电项目真如(rú)邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营(yíng)收(shōu)将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对这个(gè)故(gù)事并不(bù)再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速(sù)电动车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签(qiān)订项目合(hé)作或战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客(kè)户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工(gōng)具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样后客户的(de)反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名(míng)客(kè)户签订(dìng)了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具(jù)体的(de)客户名称(chēng)和订(dìng)单(dān)金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能(néng)中(zhōng)可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会(huì)否影响钠电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的(de)供应(yīng)安全(quán)，不太可(kě)能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因(yīn)为(wèi)它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本(běn)接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步(bù)向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密(mì)度的(de)也接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本(三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗běn)相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电(diàn)池(chí)还(hái)有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能(néng)，但只要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规模化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域(yù)优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池(chí)的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价(jià三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗)持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到客(kè)户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧传(chuán)艺科(kē)技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体(tǐ)则从(cóng)传(chuán)艺科技变为(wèi)全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就是原(yuán)有的(de)投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以(yǐ)及(jí)建成(chéng)项目(mù)实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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