昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代(dài)表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消(xiāo)息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和(hé)党人将于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推(tuī)动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧(jǐn)急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其能实(shí)现的(de)程度也都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价格(gé)跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下(xià)为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置(zhì)，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前(qián)期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要关(guān)注持仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单数量(liàng)也(yě)将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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