2022年是(shì)国(guó)内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略”的攻(gōng)坚(jiān)之年，作(zuò)为(wèi)新(xīn)能源的重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设备行业(yè)备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持(chí)和行业高成长性背景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净利(lì)润不断增长，但行(xíng)业内(nèi)上(shàng)中下(xià)游板块的(de)盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研究院的(de)数据显示，光(guāng)伏设(shè)备产业链盈(yíng)利参差不(bù)齐(qí)。光伏(fú)设备(bèi)行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大(dà)板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆变器、光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件。利润结构整体(tǐ)呈现金字(zì)塔结(jié)构，上(shàng)游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游45家(jiā)企业总(zǒng)体(tǐ)利润贡献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足(zú)20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价(jià)格下行预期(qī)增加，结合对(duì)企业(yè)经(jīng)营数据变化的分析，可以看出：光伏设(shè)备的(de)上(shàng)游将(jiāng)迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于(yú)中下游企业来说(shuō)意味(wèi)着原(yuán)材料成本得到控(kòng)制(zhì)，利于(yú)企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利(lì)润(rùn)突(tū)破(pò)千亿，八(bā)成企业利(lì)润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光(guāng)伏设备，市场加大对上(shàng)市公(gōng)司的(de)扶(fú)持(chí)力度。金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院统计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶(fú)持(chí)背后(hòu)，与之(zhī)同步的是上市企业经营规模(mó)不断扩大，利(lì)润增速(sù)可观。产量方面来看，根据国(guó)家能(néng)源局(jú)数据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量(liàng)318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长58.8％。可(kě)以(yǐ)看出，光伏制造端(duān)产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润118.05亿元，至(zhì)2022年(nián)增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去年(nián)电池片环节尤其是(shì)大尺寸(cùn)电(diàn)池处于供不应(yīng)求的状态，年内累计实(shí)现电(diàn)池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的(de)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净(jìng)利润贡(gòng)献过半

　　光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分(fēn)析发(fā)现，上(shàng)中下游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游(yóu)硅料硅(guī)片(piàn)享受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业(yè)毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中下游多数板(bǎn)块毛利率不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光(guāng)伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较快提升，首先是源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业的(de)原材料方(fāng)，硅料(liào)硅片(piàn)板块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波(bō)动巨大，但(dàn)从2020年以来的数(shù)据(jù)来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特别是上半年硅片价格(gé)持续高位运行(xíng)，硅片需(xū)求(qiú)端旺盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷(fēn)与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部(bù)企(qǐ)业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品持续扩产(chǎn)，价(jià)格(gé)同(tóng)比上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，不(bù)容易(yì)形(xíng)成恶(è)性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式(shì)增长，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的(de)是(shì)，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母(mǔ)净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风光的(de)上游，中下(xià)游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅材等领(lǐng)域参与厂(chǎng)商较多，企业间(jiān)竞争激烈(liè)。整体而言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈(chéng)现下行(xíng)趋(qū)势，45家(jiā)企业平(píng)均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈(yíng)利情况。上游硅料(liào)硅片爆(bào)赚的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿元，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)贡献(xiàn)没(méi)有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中下游(yóu)领(lǐng)域的(de)光伏加工设备和逆变器毛利(lì)率3年来基本(běn)持平，而(ér)光(guāng)伏辅材和光伏(fú)电池组件毛利(lì)率下滑(huá)明(míng)显(xiǎn)，特别是(shì)光(guāng)伏电池(chí)组件成(chéng)为毛利率(lǜ)最低(dī)的(de)板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不同板块的(de)毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看(kàn)，光伏电(diàn)池(chí)组件板块(kuài)11家(jiā)上市(shì)公司(sī)，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部(bù)企业隆(lóng)基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量(liàng)较多(duō)竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思以来(lái)逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响(xiǎng)整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较(jiào)少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公(gōng)司去年(nián)逆(nì)变器全球出货量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备全(quán)球累计(jì)装机量已突破340GW，逆(nì)变(biàn)器(qì)在(zài)全球主流市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转(zhuǎn)速度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设(shè)备行业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下(xià)行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相(xiāng)比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过(guò)30％。根据中国有色(sè)金属工业协会(huì)硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下跌对(duì)上游(yóu)公(gōng)司盈(yíng)利(lì)的影响。今年一(yī)季度，大(dà)全能源实现归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长(zhǎng)动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业(yè)今年(nián)一(yī)季度存货周转率数(shù)据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思较而言都有(yǒu)明显下(xià)行(xíng)趋势，说明当前有库存积压风险。以(yǐ)大全(quán)能源为(wèi)例(lì)，2022年(nián)一季度存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年(nián)同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化(huà)趋势

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认(rèn)为，上游(yóu)硅料硅(guī)片面临(lín)短(duǎn)期供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一(yī)步(bù)下行空(kōng)间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加(jiā)工设(shè)备等对中下游板块，将能较好控制(zhì)原(yuán)材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思