昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答(dá)环(huán)节。

　　本次大会(huì)召开(kāi)时的宏观(guān)背景颇(pǒ)不平静：美国银行(xíng)业动荡(dàng)不(bù)安，债务(wù)上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智能正带(dài)来重大的机遇(yù)和(hé)风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心态(tài)而来的投资(zī)者(zhě)们(men)热(rè)切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知(zhī)”对大(dà)变革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦发布一季度财报显示，第一(yī)季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍(yǎn)生品(pǐn)收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的(de)决定，因(yīn)为不这样做(zuò)可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回(huí)答一个问题时说，如果储户得不到(dào)补偿，它(tā)给美(měi)国经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生冲突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴菲特(tè)和芒(máng)格都认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)美关系紧张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应(yīng)该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国应该与中国(guó)大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特(表示第一的词语四字，古代表示第一的词语tè)说，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一直都需要(yào)判断，如果没(méi)有(yǒu)对方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有竞争力(lì)，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过去(qù)几个月的波动可能是(shì)二战以来最(zuì)厉害的一(yī)次(cì)

　　巴菲(fēi)特表示，我们(men)大部分的事业，在今年报告的营收都会比去年(nián)较低，这都是因为过去6个月经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这(zhè)几(jǐ)个月公司都经历了很多(duō)的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自(zì)于另外(wài)一个地方，他们(men)可能在过(guò)去的6个月(yuè)中出现了(le)存货过多的情况，这(zhè)不是说好像失业(yè)率、就(jiù)业(yè)率的情况(kuàng)造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不(bù)一样(yàng)了，而我们很多的经(jīng)理人(rén)对(duì)于(yú)这(zhè)种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么多卖(mài)不出去。现(xiàn)在我们(men)才慢(màn)慢(màn)地让销售(shòu)情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能(néng)已(yǐ)经(jīng)结束(shù)”！巴(bā)菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，他在(zài)第一季度是股(gǔ)票的净(jìng)卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价(jià)值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数(shù)据突显出(chū)，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查理·芒格认(rèn)为，当(dāng)期的估(gū)值没有吸引(yǐn)力。自今年(nián)年初(chū)以来，该公(gōng)司的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着美(měi)联(lián)储加息和(hé)经济放缓，投资者应(yīng)该降低对股市回报的预(表示第一的词语四字，古代表示第一的词语yù)期。

　　巴菲特对自(zì)己的(de)企业做出了悲观的预(yù)测：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束。这位亿万富翁投(tóu)资者预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公司大部分业务的收益(yì)今年将下降。因为在过去(qù)6个月左右(yòu)的(de)时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔经常被视为经济健康(kāng)状况的代表，因(yīn)为(wèi)其业务范围广泛，从(cóng)铁(tiě)路(lù)到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾(céng)表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过去(qù)几十年(nián)美国经济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作(zuò)，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的(de)决策。公司传承在执(zhí)行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希(xī)尔(ěr)可能不仅需要现在(zài)的这五个下一(yī)代领导(dǎo)人(rén)，而(ér)是更多(duō)有能力的(de)人。如果他们不能处理得(dé)当的话，他就(jiù)不(bù)会将伯克希(xī)尔交给(gěi)他们。他还补充，每(měi)一个公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现有的资产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担(dān)心美联储，支持美联储压低通胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产(chǎn)负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数(shù)字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到(dào)美(měi)联(lián)储(chǔ)资产负(fù)债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元(yuán)，就让他(tā)想到一句话“现金永远不(bù)是垃圾”。但是(shì)他(tā)反(fǎn)对(duì)疯狂印(yìn)钱(qián)令通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的(de)那(nà)样。对此芒(máng)格(gé)也持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱来(lái)解决短(duǎn)期(qī)问题将会(huì)有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油(yóu)股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国(guó)没有其他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备。不(bù)过页岩油(yóu)井的(de)衰败也很快，开(kāi)井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年(nián)半(bàn)就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的(de)事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买西方石(shí)油的控股权，管(guǎn)理层已经很棒了(le)。未(wèi)来不确定是(shì)否会继续购买(mǎi)更多(duō)石油公司的(de)股票，但对现在(zài)持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货币(bì)地(dì)位(wèi)

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西(xī)沙特(tè)等都在与美元(yuán)脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储(chǔ)备地位何时会(huì)受(shòu)威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币(bì)地位的(de)候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美(měi)联储主席鲍(bào)威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都不(bù)知(zhī)道，一(yī)种(zhǒng)纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多(duō)久才会失控(kòng)，尤其(qí)是在这(zhè)种货(huò)币是全球储备货币的(de)时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很(hěn)容易，但(dàn)应该非常小心。如果货(huò)币太多，一(yī)旦(dàn)把通(tōng)胀的(de)精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难(nán)恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法(fǎ)预测会有(yǒu)什么结果(guǒ)，反正不(bù)会是(shì)好(hǎo)结果。现在（大量发债(zhài)）是一个非常政(zhèng)治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢得选票(piào)会适得其反。芒格在(zài)提到(dào)日本的货币政策和财政政策(cè)时说，日本用日元做了些奇怪的事(shì)。对于日本(běn)实施的经(jīng)济政策，日本人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货币，那(nà)些事不可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日本(běn)。不(bù)断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在供(gōng)大(dà)于(yú)需的市场格(gé)局下，我(wǒ)国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期(qī)间最高(gāo)仅涨至(zhì)16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价(jià)走势，记者查询(xún)上甲(jiǎ)数(shù)据梳(shū)理(lǐ)发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月(yuè)初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后(hòu)再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运(yùn)行的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日(rì)下(xià)午发布(bù)最新(xīn)研究收储(chǔ)的公告称(chēng)，据国(guó)家发(fā)展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)委监(jiān)测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪(zhū)肉(ròu)储备调节(jié)机(jī)制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工(gōng)作(zuò)预案(àn)》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会(huì)同有关(guān)部门研(yán)究适时启动年(nián)内第(dì)二(èr)批中央冻猪(zhū)肉储备(bèi)收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期(qī)走强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货(huò)主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看(kàn)，生猪现货市(shì)场(chǎng)整体延续振(zhèn)荡下跌(diē)走势，价(jià)格无太大起色。徽(huī)商期货(huò)生猪分(fēn)析(xī)师尉秀接受期货日报记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)时(shí)表示，4月来生猪(zhū)现货(huò)价格呈先跌(diē)后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来看，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在(zài)4月17日(rì)逼(bī)近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤(jīn)）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低的(de)猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品猪肉价格的相对(duì)优势也(yě)刺激(jī)贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货(huò)，猪肉(ròu)终端需求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪(zhū)价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也(yě)有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业(yè)有提前(qián)出栏(lán)迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长假期间，虽(suī)有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续(xù)偏弱(ruò)态势。申银万(wàn)国期(qī)货农产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪(zhū)处于需(xū)求淡季，同时(shí)五一(yī)节前各养殖类上(shàng)市公司公布一季(jì)报显示其经营数据纷(fēn)纷亏(kuī)损，若猪价长(zhǎng)期(qī)维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期去产(chǎn)能将对行业(yè)的发(fā)展(zhǎn)不利，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看(kàn)出国家对生(shēng)猪养殖(zhí)行(xíng)业健康发(fā)展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释(shì)放下，本(běn)周(zhōu)五(wǔ)生猪期货盘面随即作出反应走多。从(cóng)收储本身看，不会带(dài)来实质(zhì)性生猪需求的(de)增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或(huò)会给(gěi)市场带来比较明显的利多(duō)影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏(fá)实质性(xìng)利好(hǎo)，短期内猪价或(huò)延续低位(wèi)区间(jiān)振荡(dàng)走势(shì)。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉秀表示(shì)，参(cān)考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰数据，每(měi)年5月宰量均(jūn)有不(bù)同程度的(de)提升(shēng)，但也非猪肉季节性(xìng)消费(fèi)旺季(jì)。

　　从供给表示第一的词语四字，古代表示第一的词语(gěi)端看(kàn)，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近(jìn)五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并(bìng)处(chù)于近9年同(tóng)期相(xiāng)对高位。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪产能变化来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，据农业(yè)部监(jiān)测，2023开年(nián)以来(lái)，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已连续三个(gè)月下(xià)降(jiàng)，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头(tóu)的正常产能(néng)调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的(de)统计(jì)数据可以(yǐ)看出，生猪(zhū)产能有继续回(huí)调走势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出(chū)现能够(gòu)驱动周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价(jià)再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会(huì)再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进(jìn)出场(chǎng)节奏切(qiè)换加快，需关注(zhù)进(jìn)出场节(jié)奏对(duì)猪(zhū)价的带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前(qián)后(hòu)显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的(de)来(lái)看(kàn)，5月猪价价(jià)格重心或(huò)高于4月，建议继(jì)续重点关注(zhù)二次育肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研(yán)究员宋从志认(rèn)为，短期来(lái)看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高(gāo)位，并高于(yú)去年同期(qī)水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连续回(huí)落(luò)，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以(yǐ)上，反映上(shàng)游大猪仍在(zài)释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏压(yā)力(lì)。尤其(qí)去年6月份以来能繁(fán)母猪环(huán)比增加带(dài)来的生猪出栏(lán)在5月份可(kě)能继续保(bǎo)持惯性增(zēng)涨。但(dàn)今年二季(jì)度开始(shǐ)生猪市场(chǎng)将逐步过(guò)度至季节性旺季(jì)，因(yīn)此生猪(zhū)近端现货价格大概率(lǜ)已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下(xià)半年(nián)是(shì)生(shēng)猪需(xū)求(qiú)的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年(nián)会(huì)有一(yī)定程度的体现，价格重心或高于(yú)上(shàng)半(bàn)年，2023年(nián)全年猪价(jià)的高(gāo)点有望在下半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上(shàng)半(bàn)年生猪供应(yīng)压力最大的(de)时间点有望(wàng)逐(zhú)步(bù)过去，叠(dié)加经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后(hòu)下方现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年(nián)生猪养殖利润偏高，能(néng)繁(fán)母猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍(réng)将低(dī)于(yú)2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把握将更为(wèi)关(guān)键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投资者可以(yǐ)在养猪(zhū)成本一带(dài)逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外(wài)等反弹后逢高(gāo)空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当(dāng)前生猪期货(huò)2305合约期现已在(zài)逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺(wàng)季升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体估(gū)值(zhí)不(bù)高，后续在收储加持下(xià)，期价存(cún)在继续往上修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资者在交易上(shàng)可从单(dān)边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移带来的系(xì)统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 表示第一的词语四字，古代表示第一的词语