北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。<虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴/p>

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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