A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计单亲家庭是什么意思算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第单亲家庭是什么意思(dì)一阵营。

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