当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在(zài)每桶(80寸电视尺寸长宽多少tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xi80寸电视尺寸长宽多少à)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压制依然存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈80寸电视尺寸长宽多少油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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