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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然(rán)可(kě)以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guā尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快n)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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