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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大(dà)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏(z绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思òu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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