如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和(hé)积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思)续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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