周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布(bù)局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济(jì)中(zhōng)长期(qī)的(de)趋势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估(gū)值仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩(jì)超(chāo)预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一(yī)季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有望维(wéi)持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场服务(wù)市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出(chū)台。

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