5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年(nián)内资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继续(xù)蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创下(xià)年内(nèi)收市(shì)新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经(jīng)济领域(yù)上(shàng)市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市(shì)场对(duì)于国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱(ruò)，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近(jìn)期波动(dòng)较(jiào)大主要(yào)有(yǒu)基本面以(yǐ)及(jí)资金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来(lái)看(kàn)，去年(nián)防疫政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也(yě)使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们(men)预(yù)期中国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是(shì)需要更长时间，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是(shì)会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内(nèi)外(wài)流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有机(jī)会得到改善(shàn)，结小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢(jié)合当(dāng)前的(de)低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能(néng)调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望(wàng)上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的(de)确(què)定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以机构和外(wài)资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海外经小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大(dà)影响。在当(dāng)前流动(dòng)性(xìng)持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值(zhí)性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我(wǒ)们(men)可(kě)能就会看到人(rén)民币汇率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以更多关(guān)注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，美(měi)联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计(jì)人民(mín)币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的(de)消(xiāo)费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定(dìng)投的(de)方式(shì)投资于港股市场。

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