大家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时(shí)也(yě)是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系(xì)统，使这两(liǎng)架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心(xīn)态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键谢霆锋资产有百亿吗做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点谢霆锋资产有百亿吗关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球(qiú)大(dà)类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要(yào)有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情谢霆锋资产有百亿吗，高(gāo)股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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