射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意(别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)低(dī)了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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