昨夜，美国银行股持续暴(bào)跌(diē)，内外盘商品(pǐn)期货全(quán)线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二，美(měi)股三(sān)大(dà)指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区(qū)性银行(xíng)股又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫(cuò)，盘(pán)中一(yī)度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅(fú)扩大(dà)至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌(diē)，导致美国国债价格(gé)飙升(shēng)，短(duǎn)期(qī)市(shì)场利率大幅下(xià)跌(diē)，债券交易员(yuán)不再完(wán)全押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期合约目前(qián)反映出，央行基(jī)准(zhǔn)利率仅比当前(qián)有效(xiào)联邦基(jī)金利率(lǜ)高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)80％。而本周早些时候，交易(yì)员认(rèn)为美联储在5月份加(jiā)息几乎是(shì)肯定的，且6月份(fèn)有可(kě)能(néng)进一步加息。除了大幅降低加息(xī)的可能性(xìng)外，掉(diào)期交(jiāo)易还显示，市场(chǎng)对利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注有所增(zēng)加，他们预计到年(nián)底联邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日(rì)23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明(míng)称，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登将否决众议院(yuàn)议(yì)长、共和党领袖麦(mài)卡锡提(tí)出的债务上限方案。白宫称：众议院共和(hé)党人必须在没(méi)有任何(hé)要求和条件的情况(kuàng)下打消违约(yuē)的可能性(xìng)，并解(jiě)决债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)和削减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计划，要将(jiāng)债务上(shàng)限上调1.5万亿美元(yuán)，但同时还要(yào)削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果(guǒ)美(měi)国国会不(bù)提高政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)，由此(cǐ)产(chǎn)生的债务违约(yuē)将在美国引(yǐn)发一场(chǎng)“经(jīng)济灾难(nán)”，使(shǐ)未来(lái)几年(nián)的利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将(jiāng)导致(zhì)失业(yè)率上升，同时使美国(guó)家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦(lún)称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上限是(shì)国会的一(yī)项“基本责任(rèn)”，如果(guǒ)违约(yuē)将产生(shēng)一场经济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本永(yǒng)久提高，增加未(wèi)来(lái)的投资成(chéng)本。如果(guǒ)不提高债务上(shàng)限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面临(lín)信贷市场(chǎng)的(de)恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人(rén)家庭和依(yī)赖社(shè)会保(bǎo)障的老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任竞(jìng)选。法新(xīn)社称(chēng)，拜登(dēng)将“以创纪录(lù)的80岁(suì)高龄”投入(rù)到一(yī)场(chǎng)新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在推特上(shàng)写道：“每一代(dài)人都要经(jīng)历为了民主(zhǔ)挺身而(ér)出的(de)时刻，为了他们的基本(běn)自由挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是我们的时(shí)刻(kè)。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)的原因。加(jiā)入(rù)我们，让我(wǒ)们完(wán)成这项任务。”拜登还附上了一(yī)段视(shì)频。

　　法新社分析(xī)称(chēng)，目前拜(bài)登在民主党内部没有(yǒu)真正的(de)挑战(zhàn)者，但他(tā)的年(nián)龄可能受(shòu)到(dào)“持续而(ér)激烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二任期结(jié)束时，这位资深民(mín)主(zhǔ)党人(rén)将(jiāng)年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末(mò)发布的一项民(mín)调显(xiǎn)示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人(rén)，认为拜(bài)登(dēng)不应该参选。不(bù)支持(chí)他参选的人中，69％的(de)人认(rèn)为年龄是(shì)一个主要或次(cì)要原因(yīn)。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国(guó)内各家期货交易所(suǒ)公布劳(láo)动(dòng)节期间有关工作安(ān)排，调整相关(guān)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结(jié)算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为10％；白银期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青(qīng)期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保证金比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个(gè)未出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时(shí)，黄金期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)7％；其他品(pǐn)种期货(huò)合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例(lì)和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月(yuè)27日起第一(yī)个(gè)未出现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，国(guó)际铜(tóng)期货合约(yuē)的(de)交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收(shōu)盘结(jié)算时，所有品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月(yuè)27日(rì)结算时(shí)起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，自品种持仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边市(shì)的第(dì)一个交易日结(jié)算时起，上述品种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液化石油气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金水平(píng)调整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持(chí)不变。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在(zài)各期货持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边(biān)无连续报价的(de)第一个交易(yì)日结(jié)算时起，黄大豆1号(hào)、黄大(dà)豆(dòu)2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为6％，套(tào)期保(bǎo)值交易保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平(píng)恢复至节前(qián)标准(zhǔn)；其他期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平维持不(bù)变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500股(gǔ)指期(qī)货各合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准分(fēn)别(bié)调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后(hòu)，自相关品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现单边市的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各合(hé)约(yuē)的(de)保证金(jīn)调整系(xì)数(shù)根据相应股指期货的(de)交易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公(gōng)告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在(zài)工(gōng)业硅品种持仓(cāng)量最(zuì)大的(de)合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边无(wú)连续报价的(de)第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，工业(yè)硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期(qī)现货价(jià)格(gé)走势背离(lí)，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格(gé)继续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货(huò)分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强的主要(yào)原因有四点：一是短(duǎn)期二次(cì)育(yù)肥造成货源(yuán)有所(suǒ)收(shōu)紧(jǐn)；二是来自政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求(qiú)支撑。不过，盘面(miàn)主要以预(yù)期为主，昨日盘(pán)面下跌(diē)的主要逻辑依旧在(zài)于产业基本面(miàn)偏弱(ruò)的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北部(bù)分区域(yù)二(èr)次育肥采(cǎi)购量增加(jiā)，政策消息稳市信号(hào)相对强烈，期现货(huò)价格同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本(běn)附近明显承压(yā)。同时(shí)，套保资(zī)金介入。因(yīn)此周二(èr)期(qī)货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨(dūn)，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一(yī)季度去产能不及预期，供应偏宽松是(shì)事(shì)实。从(cóng)目前(qián)的存栏以(yǐ)及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半年市(shì)场不(bù)会出现生猪货源紧张或(huò)猪肉(ròu)紧张的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松大(dà)概率延长(zhǎng)至(zhì)今年下(xià)半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业部(bù)监(jiān)测数据显示，去(qù)年9月到今年(nián)2月全国新生仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对(duì)应到今(jīn)年7月生猪出(chū)栏供(gōng)给相(xiāng)对充足。从出(chū)栏(lán)体重(zhòng)来看，当(dāng)前生(shēng)猪(zhū)出栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪(zhū)养殖逐步向(xiàng)规模化、集团(tuán)化方向(xiàng)发展，而(ér)且规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大(dà)猪存栏量(liàng)明显(xiǎn)高于去(qù)年(nián)同期，产(chǎn)能较为充(chōng)裕(yù)。同时，2023年中央一(yī)号(hào)文件(jiàn)将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标(biāo)细化(huà)为(wèi)“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的正(zhèng)常保有量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价(jià)的决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从(cóng)冻品库存(cún)来看，随(suí)着屠(tú)宰场持续(xù)入(rù)冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻(dòng)品(pǐn)库容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒(dào)挂，冻(dòng)品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生(shēng)猪消费总结为持续向好发展态(tài)势(shì)，政(zhèng)策引导及市场(chǎng)预(yù)期向好，加上居民收(shōu)入增加(jiā)、消费(fèi)意愿(yuàn)增(zēng)强等(děng)利好因(yīn)素，都是(shì)猪(zhū)肉(ròu)消费的助力。但是(shì)，实际卯怎么读，卯足劲是什么意思解释需求却一(yī)直不温不火。目(mù)前看，今(jīn)年生猪(zhū)的(de)需求(qiú)大概率将回归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示(shì)，此次(cì)需求好转主要在(zài)于(yú)冻(dòng)品入库以及二育支撑(chēng)，终端(duān)需求无实质(zhì)性(xìng)好转。目前“五一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未卯怎么读，卯足劲是什么意思解释出现明显提升，随(suí)着(zhe)二季度气(qì)温(wēn)升高，需求逐步降低，预计需求(qiú)再次回归(guī)至低(dī)迷状态。4月底到5月(yuè)预计(jì)集团(tuán)企(qǐ)业出(chū)栏计划或继(jì)续增加，市(shì)场整体处(chù)于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或继(jì)续回落(luò)为主，盘面升水状态(tài)下短期缺乏(fá)上(shàng)涨支撑(chēng)。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪(zhū)整体供给相对充足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假前(qián)，终端备货启动(dòng)，集团场缩(suō)量挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效应(yīng)过后，市(shì)场情(qíng)绪逐(zhú)渐褪去，猪价(jià)将重回供(gōng)需(xū)基本面(miàn)。当前距“五一(yī)”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资金已经(jīng)提前反映了市场情(qíng)绪。建议投资者(zhě)控(kòng)制(zhì)仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综合来看，猪(zhū)价(jià)颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘(pán)整运行(xíng)状态。不过，市场预期二季度(dù)二(èr)次育肥缓慢(màn)入场，行情或好于一季度。按照官(guān)方能繁存栏数(shù)据推算，今(jīn)年3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出(chū)栏(lán)量处(chù)于(yú)逐步增加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支撑当期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调(diào)控之下(xià)，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大(dà)幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价上(shàng)行压(yā)力恐加大，追涨(zhǎng)风险积(jī)聚，操(cāo)作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定成本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求(qiú)不(bù)容乐观

　　昨日(rì)，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅(fú)下跌，连(lián)续第三个交(jiāo)易(yì)日下滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事(shì)件为盘面带(dài)来了压(yā)力；另(lìng)一方面，市场对(duì)于第二(èr)波(bō)新冠疫情可能到(dào)来从(cóng)而降低国内需求的(de)担忧则(zé)进(jìn)一步加速了盘面下(xià)滑。”国(guó)联期货(huò)农(nóng)产品事(shì)业部分析师姜颖告(gào)诉(sù)期货日报记者，根据新加坡、日本等(děng)海外经验(yàn)，第二波疫情的波及(jí)范围预计很大概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕(zōng)榈油(yóu)将回归基本(běn)面。从相关(guān)因素的梳(shū)理来看，目前(qián)处于短多长(zhǎng)空的(de)局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地(dì)未来供(gōng)需转宽(kuān)松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日(rì)均有20美元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的(de)back结(jié)构也显示(shì)出市(shì)场对东南亚(yà)地区棕(zōng)榈油食用(yòng)需求转入淡(dàn)季以及(jí)印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的(de)担忧。产地供需(xū)偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得(dé)到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈(lǘ)油产量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同(tóng)期最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平均季节性减量。目前(qián)产地已步(bù)入(rù)增产季，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体产量(liàng)可能(néng)非常(cháng)可观(guān)。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大增，库(kù)存超预期下降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份马来西亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进(jìn)口(kǒu)国(guó)植物油供应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍(réng)有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的库存和(hé)竞争(zhēng)油脂的影响或将冲击(jī)印度对(duì)棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析(xī)师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经(jīng)步(bù)入季节性(xìng)增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不过(guò)，4月份处在复产初期(qī)，且今年4月份工作日较少，产(chǎn)量预计在(zài)150万吨以下，4月(yuè)底马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预计开始小幅度累库，且随(suí)着(zhe)复产(chǎn)利(lì)多(duō)增强(qiáng)和(hé)出(chū)口前景不佳(jiā)持续，后期(qī)马棕继(jì)续(xù)面(miàn)临(lín)累库压力，棕榈油行(xíng)情或维(wéi)持承压回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是(shì)其国内食用油峰值(zhí)库(kù)存问题仍未(wèi)解决。截至3月末(mò)，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经(jīng)走负的国际豆棕差，预(yù)计4—6月(yuè)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)进口需求大概率(lǜ)出现萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方面(miàn)，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月(yuè)进口严(yán)重倒挂，远月(yuè)有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海关数据(jù)显示，3月进(jìn)口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存(cún)仍(réng)处在(zài)历史同期高(gāo)点，截至4月25日，库(kù)存(cún)为85万吨(dūn)，连(lián)续(xù)4周下降(jiàng)，随(suí)着(zhe)气温升高及(jí)棕(zōng)榈油消费进(jìn)一步(bù)好转，需(xū)求有(yǒu)望回(huí)升，国内棕(zōng)榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸(xiào)认(rèn)为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势运行(xíng)，有下(xià)破(pò)可(kě)能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果出现(xiàn)持(chí)续干(gàn)燥天(tiān)气，产区增产(chǎn)节奏将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈(lǘ)油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商(shāng)进口(kǒu)利润深度亏(kuī)损(sǔn)，5月(yuè)船期(qī)频现洗船，进口到港数量将明(míng)显减(jiǎn)少。在(zài)此基础上，随(suí)着天气升温(wēn)，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第(dì)二轮(lún)疫(yì)情虽可(kě)能有影响，但(dàn)无法改变消(xiāo)费逐步恢复的(de)大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能(néng)加速去化。长(zhǎng)期市场(chǎng)对(duì)于未来供应充裕(yù)的(de)预期基(jī)本(běn)一致。天气情况有所好转，马来西亚(yà)与印(yìn)尼步入(rù)增产(chǎn)周期(qī)，供应增加(jiā)而出口需求较差，未来(lái)产地存(cún)在累(lèi)库预期。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国际豆(dòu)粽FOB价差(chà)处于历史极低负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未来存(cún)在集(jí)中供应压力的(de)情况(kuàng)下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短期利多因素对(duì)盘(pán)面有一定支撑，价格(gé)或以(yǐ)区间调(diào)整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格(gé)局，叠加(jiā)全球宏(hóng)观经济环境偏(piān)弱(ruò)，价格重心或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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