A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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